業(yè)內呼吁已久的完善A股退市機制，讓上市公司有進有出，今年以來陸續(xù)迎來了實質性政策。
7月27日下午，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改＜關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見＞的決定》，明確上市公司除構成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法外，涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為，證券交易所也將嚴格依法作出暫停、終止公司股票上市交易，相關規(guī)定自7月27日起施行。
此舉被視作為近期卷入疫苗案件的上市公司長生生物“量身定做”。據新華社27日消息，公安機關已對長生生物全資子公司長春長生違法違規(guī)生產狂犬病疫苗案件開展立案偵查，對長春長生董事長高某芳等18名涉嫌犯罪人員刑事拘留，凍結涉案的企業(yè)賬戶、個人賬戶。同時，上市公司也被證監(jiān)會以涉嫌信息披露違法違規(guī)正式立案調查，并冠以“ST”。如今退市規(guī)則修改，明確“重大違法”紅線范圍，讓本就退市風險高企的ST長生，警報再度升級。
疫苗問題關系重大，如果調查結果不幸驗證了社會大眾此前所擔憂的，退市屬于罪有應得，也將成為日后資本市場肅清瘤毒的典型案例。近年有上市企業(yè)因嚴重污染問題被生態(tài)環(huán)境部通報，暫停、終止上市的震懾力也應該對準這類嚴重損害環(huán)境的企業(yè)。同時，嚴格執(zhí)行退市規(guī)范也能改變此前關于監(jiān)管層對上市公司“重大違法”處理較為寬松的印象，以因欺詐發(fā)行和重大信息披露違規(guī)兩罪并存的萬福生科為例，竟然能夠逃出生天，且在恢復上市后迎來一波炒作。
A股因退市制度不完善飽受詬病還在于觸發(fā)退市的主要考量——是否具備持續(xù)盈利能力，一直很難真正執(zhí)行。因為大部分瀕臨退市的公司，往往都能以借殼、重組等途徑臨門一腳“恢復”持續(xù)盈利能力，部分常年未恢復持續(xù)盈利能力者，亦可通過財務手段規(guī)避退市政策，繼續(xù)留在A股市場。
這從退市公司數量上可見一斑。統計顯示，2001年至2017年A股共有93家上市公司退市，年均退市率僅為0.33%；對比境外成熟資本市場，紐交所2001年以來平均每年有128家上市公司退市，納斯達克市場年均303家退市，平均退市率分別達到6%和10%。完善退市制度隨著今年新股發(fā)行常態(tài)化、上市公司數量顯著增加而愈顯迫切：2017年滬深兩市共有438只新股上市，IPO總量占全球的近30%。
因此，通過近期實施的系列退市新政，要讓未來A股上市公司退市常態(tài)化、法制化和市場化。正如證監(jiān)會所言，此番對退市制度的修改完善，對于進一步健全資本市場功能，增強市場主體活力，塑造理性投資文化，形成優(yōu)勝劣汰的良好機制具有重要意義。
值得一提的是，在推動退市制度常態(tài)化的同時，不論是為了打擊真正的責任人，還是出于保護投資者利益目的，要避免板子只打在法人身上，讓主導違法者暗度陳倉。從此前監(jiān)管部門對上市公司違法違規(guī)的處罰情況來看，對法人的處罰力度大大提升，但違法行為的執(zhí)行者，包括上市公司高管和中介機構簽字人員付出的代價仍然較小。
值得慶幸的是，此番修改通過規(guī)則明確了因重大違法強制退市公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等主體的相關責任，強調其應當配合有關方面做好退市相關工作、履行相關職責的要求。
隨著中國經濟地位不斷提升，打造資本市場強國勢在必行，此時既需要完善的上市、退市機制，也需要監(jiān)管層以“刮骨療毒”的決心設定紅線，由此健全資本市場功能，塑造理性投資文化。（來源：第一財經）
